एलीमा (OTC: SAMHF) एक अपेक्षाकृत नई कंपनी है क्योंकि इसे 2022 की दूसरी छमाही में सैंडविक (OTCPK:SDVKF) (OTCPK:SDVKY) से अलग कर दिया गया था। सैंडविक से एलीमा के अलग होने से पहली बार कंपनी को साकार करने में मदद मिलेगी- विशिष्ट रणनीतिक विकास की महत्वाकांक्षा और न केवल बड़े सैंडविक समूह का एक प्रभाग होना।
एलीमा उन्नत स्टेनलेस स्टील्स, विशेष मिश्र धातु और हीटिंग सिस्टम का निर्माता है।जबकि समग्र स्टेनलेस स्टील बाजार प्रति वर्ष 50 मिलियन टन का उत्पादन करता है, तथाकथित "उन्नत" स्टेनलेस स्टील क्षेत्र केवल 2-4 मिलियन टन प्रति वर्ष है, जहां एलीमा सक्रिय है।
विशेष मिश्र धातुओं का बाजार उच्च गुणवत्ता वाले स्टेनलेस स्टील बाजार से अलग है क्योंकि इस बाजार में टाइटेनियम, ज़िरकोनियम और निकल जैसे मिश्र धातु भी शामिल हैं।एलीमा औद्योगिक ओवन के विशिष्ट बाजार पर ध्यान केंद्रित करता है।इसका मतलब यह है कि एलीमा सीमलेस पाइप और स्टेनलेस स्टील पाइप के उत्पादन पर ध्यान केंद्रित करता है, जो एक बहुत ही विशिष्ट बाजार खंड है (उदाहरण के लिए, हीट एक्सचेंजर्स, तेल और गैस नाभि या यहां तक कि रसोई के चाकू के लिए विशेष स्टील)।
एलीमा शेयर स्टॉकहोम स्टॉक एक्सचेंज में टिकर प्रतीक ALLEI के तहत सूचीबद्ध हैं।वर्तमान में केवल 251 मिलियन से कम शेयर बकाया हैं, जिसके परिणामस्वरूप वर्तमान बाजार पूंजीकरण SEK 10 बिलियन है।10.7 SEK से 1 USD की वर्तमान विनिमय दर पर, वर्तमान बाजार पूंजीकरण लगभग 935 मिलियन USD है (मैं इस लेख में आधार मुद्रा के रूप में SEK का उपयोग करूंगा)।स्टॉकहोम में औसत दैनिक ट्रेडिंग वॉल्यूम लगभग 1.2 मिलियन शेयर प्रति दिन है, जो लगभग $5 मिलियन का नकद मूल्य देता है।
जबकि एलीमा कीमतें बढ़ाने में सक्षम थी, उसका लाभ मार्जिन कम रहा।तीसरी तिमाही में, कंपनी ने SEK 4.3 बिलियन से कम का राजस्व दर्ज किया, और हालांकि यह पिछले वर्ष की तीसरी तिमाही की तुलना में लगभग एक तिहाई अधिक था, बेची गई वस्तुओं की लागत में 50% से अधिक की वृद्धि हुई, जिसके कारण कुल लाभ में कमी.
दुर्भाग्य से, अन्य खर्चों में भी वृद्धि हुई, जिसके परिणामस्वरूप SEK 26 मिलियन का परिचालन घाटा हुआ।एलीमा के अनुसार, महत्वपूर्ण गैर-आवर्ती वस्तुओं (सैंडविक से एलीमा के वास्तविक स्पिन-ऑफ से जुड़ी स्पिन-ऑफ लागत सहित) को ध्यान में रखते हुए, अंतर्निहित और समायोजित ईबीआईटी SEK 195 मिलियन थी।यह वास्तव में पिछले वर्ष की तीसरी तिमाही की तुलना में एक अच्छा परिणाम है, जिसमें SEK 172 मिलियन की एकमुश्त वस्तुएं शामिल हैं, जिसका अर्थ है कि 2021 की तीसरी तिमाही में EBIT केवल SEK 123 मिलियन होगी।यह समायोजित आधार पर 2022 की तीसरी तिमाही में EBIT में लगभग 50% वृद्धि की पुष्टि करता है।
इसका मतलब यह भी है कि हमें SEK 154m के शुद्ध नुकसान को थोड़ा सा भी ध्यान में रखना चाहिए क्योंकि संभावित परिणाम ब्रेक ईवन या इसके करीब हो सकता है।यह सामान्य है, क्योंकि यहां मौसमी प्रभाव होता है: परंपरागत रूप से, एलीम में गर्मी के महीने सबसे कमजोर होते हैं, क्योंकि उत्तरी गोलार्ध में गर्मी होती है।
यह कार्यशील पूंजी के विकास को भी प्रभावित करता है क्योंकि एलीमा पारंपरिक रूप से वर्ष की पहली छमाही में इन्वेंट्री स्तर बनाता है और फिर दूसरी छमाही में उन परिसंपत्तियों का मुद्रीकरण करता है।
इसीलिए हम पूरे वर्ष के प्रदर्शन की गणना करने के लिए केवल तिमाही परिणामों, या यहां तक कि 9M 2022 परिणामों का अनुमान नहीं लगा सकते हैं।
ऐसा कहा जा रहा है कि, 9एम 2022 कैश फ्लो स्टेटमेंट एक दिलचस्प जानकारी प्रदान करता है कि कंपनी मौलिक आधार पर कैसे काम करती है।नीचे दिया गया चार्ट नकदी प्रवाह विवरण दिखाता है और आप देख सकते हैं कि परिचालन से रिपोर्ट किया गया नकदी प्रवाह SEK 419 मिलियन पर नकारात्मक था।आप लगभग SEK 2.1 बिलियन का कार्यशील पूंजी संचय भी देखते हैं, जिसका अर्थ है कि समायोजित परिचालन नकदी प्रवाह SEK 1.67 बिलियन के आसपास है और किराये के भुगतान में कटौती के बाद SEK 1.6 बिलियन से थोड़ा अधिक है।
वार्षिक पूंजी निवेश (रखरखाव + वृद्धि) 600 मिलियन SEK अनुमानित है, जिसका अर्थ है कि पहली तीन तिमाहियों के लिए सामान्यीकृत पूंजी निवेश 450 मिलियन SEK होना चाहिए, जो कंपनी द्वारा वास्तव में खर्च किए गए 348 मिलियन SEK से थोड़ा अधिक है।इन परिणामों के आधार पर, वर्ष के पहले नौ महीनों के लिए सामान्यीकृत मुक्त नकदी प्रवाह SEK 1.15 बिलियन के आसपास है।
चौथी तिमाही अभी भी थोड़ी मुश्किल हो सकती है क्योंकि एलीमा को उम्मीद है कि विनिमय दरों, इन्वेंट्री स्तर और धातु की कीमतों के कारण SEK 150m का चौथी तिमाही के परिणामों पर नकारात्मक प्रभाव पड़ेगा।हालाँकि, उत्तरी गोलार्ध में सर्दियों के कारण आमतौर पर ऑर्डरों का काफी मजबूत प्रवाह और उच्च मार्जिन होता है।मुझे लगता है कि हमें यह देखने के लिए 2023 (शायद 2023 के अंत तक भी) तक इंतजार करना पड़ सकता है कि कंपनी मौजूदा अस्थायी प्रतिकूल परिस्थितियों को कैसे संभालती है।
इसका मतलब यह नहीं है कि एलीमा की हालत ख़राब है.अस्थायी विपरीत परिस्थितियों के बावजूद, मुझे उम्मीद है कि एलिमा चौथी तिमाही में SEK 1.1-1.2 बिलियन की शुद्ध आय के साथ लाभदायक होगी, जो चालू वित्तीय वर्ष में थोड़ी अधिक है।SEK 1.15 बिलियन की शुद्ध आय SEK 4.6 के आसपास प्रति शेयर आय का प्रतिनिधित्व करती है, यह सुझाव देती है कि शेयर लगभग 8.5 गुना आय पर कारोबार कर रहे हैं।
जिन तत्वों की मैं सबसे अधिक सराहना करता हूं उनमें से एक है एलीमा का बहुत मजबूत संतुलन।तीसरी तिमाही के अंत में SEK 1.1 बिलियन नकद और SEK 1.5 बिलियन वर्तमान और दीर्घकालिक ऋण की बैलेंस शीट के साथ, सैंडविक ने एलीमा को अलग करने के अपने निर्णय में निष्पक्षता से काम किया।इसका मतलब है कि शुद्ध ऋण केवल SEK 400 मिलियन के आसपास है, लेकिन एलीमा ने कंपनी की प्रस्तुति में किराये और पेंशन देनदारियों को भी शामिल किया है।कंपनी के अनुसार, कुल शुद्ध ऋण SEK 325 मिलियन अनुमानित है।मैं "आधिकारिक" शुद्ध ऋण के बारे में विस्तार से जानने के लिए पूरी वार्षिक रिपोर्ट की प्रतीक्षा कर रहा हूं, और मैं यह भी देखना चाहूंगा कि ब्याज दर में बदलाव पेंशन घाटे को कैसे प्रभावित कर सकता है।
किसी भी मामले में, एलीमा की शुद्ध वित्तीय स्थिति (पेंशन देनदारियों को छोड़कर) सकारात्मक शुद्ध नकदी स्थिति दिखाने की संभावना है (हालांकि यह कार्यशील पूंजी में परिवर्तन के अधीन है)।कंपनी को ऋण-मुक्त चलाने से एलीमा की सामान्य लाभ का 50% वितरित करने की लाभांश नीति की भी पुष्टि होगी।यदि वित्त वर्ष 2023 के लिए मेरा अनुमान सही है, तो हम प्रति शेयर एसईके 2.2-2.3 के लाभांश भुगतान की उम्मीद करते हैं, जिसके परिणामस्वरूप 5.5-6% की लाभांश उपज होगी।स्वीडिश गैर-निवासियों के लिए लाभांश पर मानक कर की दर 30% है।
हालांकि एलीमा को वास्तव में बाजार को मुक्त नकदी प्रवाह दिखाने में कुछ समय लग सकता है, लेकिन स्टॉक अपेक्षाकृत आकर्षक प्रतीत होता है।अगले वर्ष के अंत तक SEK 500 मिलियन की शुद्ध नकदी स्थिति और SEK 2.3 बिलियन के सामान्यीकृत और समायोजित EBITDA को मानते हुए, कंपनी ऐसे EBITDA पर कारोबार कर रही है जो उसके EBITDA के 4 गुना से भी कम है।मुक्त नकदी प्रवाह परिणाम 2023 तक SEK 1 बिलियन से अधिक हो सकता है, जिससे आकर्षक लाभांश और बैलेंस शीट को और मजबूत करने का मार्ग प्रशस्त होना चाहिए।
फिलहाल मेरे पास एलीमा में कोई पद नहीं है, लेकिन मुझे लगता है कि सैंडविक को एक स्वतंत्र कंपनी के रूप में बंद करने के फायदे हैं।
संपादक का नोट: यह लेख एक या अधिक प्रतिभूतियों पर चर्चा करता है जिनका प्रमुख अमेरिकी एक्सचेंजों पर कारोबार नहीं किया जाता है।इन प्रमोशनों से जुड़े जोखिमों से अवगत रहें।
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प्रकटीकरण: मेरे/हमारे पास उपरोक्त किसी भी कंपनी में स्टॉक, विकल्प या समान डेरिवेटिव स्थिति नहीं है और हमारी अगले 72 घंटों के भीतर ऐसी स्थिति लेने की कोई योजना नहीं है।यह लेख मेरे द्वारा लिखा गया है और यह मेरे अपने विचार व्यक्त करता है।मुझे कोई मुआवज़ा नहीं मिला (सीकिंग अल्फ़ा को छोड़कर)।इस लेख में सूचीबद्ध किसी भी कंपनी के साथ मेरा कोई व्यावसायिक संबंध नहीं है।
पोस्ट समय: जनवरी-09-2023